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世界热门:【2023年二季报】鸡蛋:供应恢复预期强,远月期货承压

2023-04-12 17:39:21    来源:一德菁英汇

作者:侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

目前蛋鸡存栏仍处于历史偏低位置(高于22年同期),由于供应基数偏低,现货价格回落后,老鸡淘汰量会有所增加,减少当期供应,限制短期现货下跌幅度,但受前期补栏及后续新开产量增加影响,鸡蛋供应量将持续增加,中长期蛋价将面临较大压力。同时,饲料成本下移后,蛋价小幅下滑不影响补栏热情,未来供应持续增长趋势较为明朗。


(相关资料图)

二季度现货价格下跌空间相对有限,但上涨后面临延淘压力,限制现货反弹幅度,近月合约贴水现货,关注资金端移仓换月,叠加5月前后现货强势表现下近月期货向上回归可能。前期补栏增长或导致后续产能增速扩大,远月期货面临较大压力。

行业养殖成本较前期有所下滑,企业现金流持续恢复,二季度蛋鸡存栏变化取决于老鸡淘汰情绪变化,以及前期补栏与当期新开产量的预期差,两者共同作用影响二季度现货波动幅度。

鸡蛋需求回归正常季节性波动。居民日常需求低于前两年,节假日备货等需求有阶段性增加可能,二季度关注五一、端午等节日备货对需求拉动作用。

1.行情回顾及展望

春节过后,鸡蛋现货表现超出市场预期,养殖利润持续好转,一季度现货价格处于历史同期高位,并且2月后饲料原材料价格开始回落,3月加速回落,蛋鸡养殖利润大幅回升,养殖场补栏积极性提升,2月鸡苗补栏量出现超预期增长,补栏需求好转带动鸡苗价格上行。另外,2022年至今蛋鸡养殖基本处于持续盈利状态,企业现金流逐步恢复,养殖端一季度补栏信心出现明显回升,一季度逐月环比下滑,但绝对值仍处于高位,未来仍有下滑空间。

目前蛋鸡存栏仍处于历史偏低位置(高于22年同期),由于供应基数偏低,现货价格回落后,老鸡淘汰量会有所增加,减少当期供应,限制短期现货下跌幅度,但受前期补栏及后续新开产量增加影响,鸡蛋供应量将持续增加,中长期蛋价将面临较大压力。同时,饲料成本下移后,蛋价小幅下滑不影响补栏热情,未来供应持续增长趋势较为明朗。

从22年开始,鸡蛋期货明显受到较大压制,在现货偏强走势下,远月合约并未明显跟涨,盘面基差一直处于高位,在存栏增长预期下,远期合约持续受到压制,直至现货季节性下跌预期兑现,但由于整体蛋鸡存栏量偏低,临近交割月前,现货开始上涨后,部分期货合约出现基差回归趋势。因此二季度盘面或延续近强远弱格局。

2.基本面情况

卓创数据显示,2023年3月全国在产蛋鸡存栏11.88亿羽,环比增长0.25%,同比增长2.59%;3月450日龄以上老鸡占比9.58%,120日龄以下后备鸡占比14.92%,120-450日龄在产蛋鸡占比75.5%,其中在产蛋鸡及老鸡占比环比小幅下滑,后备鸡占比有小幅提升。

养殖利润:23年一季度蛋鸡饲料平均价格约为1.6元/斤,对应鸡蛋平均成本约为3.68元/斤,饲料原材料价格出现明显回落,其中2月末开始饲料成本加速下滑,养殖利润出现明显好转,行业现金流持续恢复,市场养殖信心恢复,养殖补栏情绪增加后拉动鸡苗价格走强。需关注后续饲料成本若继续回落,未来蛋价重心下移空间将被打开。

鸡苗补栏:卓创数据显示,2023年1-3月重点监测企业鸡苗补栏1.24亿羽,同比22年增长1.39%,同比21年增长4.32%,同比20年增长13.25%,其中1月受外界因素影响,整体补栏不及历史同期,但2-3月补栏量同比22年增长5%左右,尤其2月鸡苗补栏位于历史同期高位,3月补栏量高于20-22年同期补栏,但低于18-19年同期补栏。

22年行业现金流持续恢复,四季度鸡苗补栏恢复性增长,23年二季度新开产鸡蛋鸡量有增长预期;23年1月鸡苗补栏受到一定外界因素影响,进而导致补栏不及预期,但2月开始,受淘鸡价格高位及饲料价格小幅下滑影响,养殖端补栏情绪明显好转,出现逆季节性大幅增长,一季度补栏鸡苗或对二季度末-三季度新开产量产生明显影响。因此从鸡苗补栏影响后续新开产来看,近端新开产增量预计有限,后续新开产量有加速增长预期。

蛋鸡淘汰:卓创数据显示,2023年一季度重点监测地区老鸡淘汰量同比22年同期减少14%,同比21年淘汰量减少16%,具体表现为前期低,后期逐步回升。一季度初期淘汰量较少的主要原因为:前期补栏偏少导致可淘汰量偏少、延淘,其中延淘主要体现在淘汰日龄上,一季度老鸡日龄523天,延续前期淘汰日龄稳定震荡为主,22年同期平均淘汰日龄约为500天,同比增长23天,行业延淘现象相对明显。

后期可淘老鸡量将逐步增多,主要原因在于22年春节后补栏鸡苗陆续开始淘汰,可淘老鸡量将高于一季度,叠加6月后天气逐步炎热,高日龄老鸡需在二季度陆续淘汰,淘鸡价格高位承压,关注后续老鸡加速淘汰导致的价格回落风险,养殖端淘汰节奏将对二季度现货及淘鸡价格表现产生明显影响。

目前淘汰日龄维持高位,老鸡延淘对短期鸡蛋价格形成压制。若集中到6月前后进行淘汰,或会导致二季度养殖利润受压制,后期老鸡价格加速回落;若养殖端选择分批陆续淘汰老鸡,或对二季度蛋价形成支撑,淘鸡价格呈现缓慢回落趋势。目前老鸡淘汰量已经有抬头趋势,且饲料成本已经有所下滑,淘汰老鸡上新鸡有利可图,养殖端或许以分批淘汰兑现利润为主思路。

整体来看,受新开产量增加及老鸡淘汰节奏影响,二季度蛋鸡存栏或会呈现“前高、中低、后高”的结构,现货二季度回升后,后续仍有下跌可能。

审核:易乐/

报告制作日期:2023年4月12日"

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